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目录1

1 引言1

1.1　研究的背景与主要问题1

1.2　样本、数据和研究方法3

1.3　研究的基本框架4

1.4　主要研究发现6

2　制度背景8

2.1　亏损对上市资格的影响8

2.2　我国退市制度与其他股票市场退市制度的比较13

2.3　信息披露的特别要求20

3.1　亏损公司的亏损历史22

3　亏损上市公司的基本状况22

3.2　亏损公司亏损的持续情况25

3.3　亏损公司地区分布27

3.4　亏损公司的行业分布29

4　亏损公司的特征及亏损的内部原因31

4.1　亏损上市公司的特征31

4.1.1　上市时间越长，亏损比例越高31

4.1.2　应收账款数额大，账龄长35

4.1.3　股权结构相对分散，非经营性大股东比例较高38

4.1.4　逾期贷款数额大，涉讼案件多41

4.1.5　被出具非标准审计意见比例高43

4.2　上市公司亏损的内部原因——单变量分析44

4.2.1 亏损公司先天素质比较差45

4.2.2　上市前盈余管理过度49

4.2.3　大股东侵占上市公司资金54

4.2.4　对外提供担保60

4.2.5 涉足较多行业，主营业务不突出62

4.3　上市公司亏损的内部原因——多变量分析62

4.4　本章小结65

附：从ST九州看亏损公司的特征及亏损原因67

5　预亏公告的信息含量80

5.1　文献回顾81

5.2　研究设计83

5.2.1　理论与假设83

5.2.2　研究方法85

5.2.3　数据86

5.3.1　假设1检验结果88

5.3　实证检验88

5.3.2　假设2检验结果92

5.3.3　假设3检验结果93

5.3.4　假设4检验结果94

5.3.5　假设5检验结果96

5.4　稳健性检验100

5.4.1 用CAPM和幼稚模型计算的超额收益率100

5.4.2　上市地点的影响101

5.4.3　行业影响101

5.4.4　流通股比例的影响102

5.4.5　主要股东变化的影响103

5.4.6　分年度样本检验103

5.5　本章小结104

附：对本章的假设用分年度样本进行检验的结果106

6　预亏公告的交易量反应111

6.1　文献回顾111

6.2　研究设计112

6.2.1　超额交易量的计算112

6.2.2　研究假设113

6.2.3　数据与样本114

6.3　实证检验114

6.3.1 预亏公告前后股票的异常交易量114

6.3.2　变量选择116

6.3.3　分组检验118

6.3.4　回归模型检验121

6.4　本章小结123

7　亏损公司股票价格的影响因素124

7.1　文献回顾124

7.2　相关制度背景127

7.3　样本和数据128

7.3.1　样本选择128

7.3.2　样本的描述性统计130

7.3.3 变量之间的相关关系132

7.4　实证检验133

7.4.1 简单盈余资本化模型133

7.4.2　考虑每股权益账面价值的模型135

7.4.3　会计盈余、权益账面价值对亏损和盈利股票定价的相对重要性138

7.4.4　重组对亏损公司股票价格的影响139

7.5　本章小结140

8　亏损公司的盈余管理143

8.1　盈余管理的手段143

8.1.1 改变会计方法143

8.1.2　改变应计项144

8.1.3　安排实际或会计交易145

8.2　文献回顾151

8.2.1 盈余管理的动机151

8.2.2　非预期应计项目的估计方法153

8.2.3 关于中国亏损公司盈余管理的研究156

8.3　研究方法157

8.4　样本和假设159

8.5.1　用应计项目来进行盈余管理160

8.5　实证检验160

8.5.2　通过线下项目进行盈余管理166

8.6　本章小结176

9　研究结论与建议178

9.1　研究结论178

9.2　研究特色和主要贡献180

9.3　研究局限性与后续研究181

9.4　启示与建议182

附录185

附录一　规范亏损上市公司的相关法律法规185

附录二　历年亏损上市公司的审计意见213

参考文献240